從趨勢的角度來看，目前比特幣的上攻壓力依然很大，主要受到礦工拋壓、美國政府拋售、以及Mt.Gox和Genesis等賠付的影響，這些因素需要一段時間來消化。
（前情提要：專家指出，一旦比特幣ETF和期貨的「套利價差」消失，BTC將面臨暴跌風險。）
（背景補充：比特幣在6萬美元附近盤整！V型爆跌的風險仍然存在？以太坊ETH更危急？）
### 目錄
– 比特幣7月翻身後，7萬美元成為重要攔路虎
– 非常準確的比特幣抄底指標
– 比特幣未來的發展趨勢
– 總結
8月5日，比特幣大幅下跌，許多巨鯨也遭遇清算，市場一片哀鴻。對於這次暴跌的原因，很多人將其歸咎於美國經濟衰退的預期及日圓升息等因素，但似乎忽略了內部的巨大拋壓。此外，市場過度關注偶然因素對比特幣市場趨勢發展的影響，從最小阻力的角度看，這些偶然因素只會加深下跌的幅度。筆者主要專注於比特幣的趨勢研究，先前的文章也基本符合比特幣的基本走勢。本文希望從趨勢的角度提供一些不受偶然因素影響的比特幣趨勢分析觀點，以供讀者參考。
在市場的漲跌之間，總有各種原因讓用戶看漲或看跌，這也形成了多空之間的博弈。因此，當我們談到趨勢發展時，必須明確討論的週期長度。如果從牛市的整體角度看，目前仍難以說明多頭市場的週期已經改變，未來本文仍偏向以牛市為主。從宏觀的角度來看，儘管美國近期的就業數據不如預期，但仍需要更多數據來證實美國經濟衰退，因此此時全面轉入空頭顯得過於草率。本文所討論的趨勢變化主要集中在週與月之間，這也是筆者先前趨勢研究文章的特色。接下來，本文將從趨勢的角度探討這次行情下跌的內在原因。
筆者之前認為，7月底能夠翻身的原因主要在兩個方面：1. 德國政府的拋售和Mt.Gox的拋售分析；2. 川普演講的影響。具體來說，德國政府的拋售結束後，市場的恐慌情緒減輕，但在Mt.Gox賠付時市場低估了散戶的拋壓，散戶容易追高殺低，加上川普演講的刺激，加密市場出現了大幅反彈。然而，當市場未能有效突破7萬美元時，多頭的進攻已經疲軟。
筆者為何認為在川普演講後，比特幣有機會在8月進場？這裡有三個值得關注的指標。首先，華爾街機構在比特幣突破7萬美元後，增持動能顯著不足，這可以從其過去的增持歷史中得以印證。目前機構整體仍處於囤積階段，對於拉升的意願並不強烈。其次，比特幣礦工在7萬美元時開始拋售。早在6月13日，CryptoQuant就在X平台發文表示，比特幣礦工已面臨壓力並開始拋售，最近礦池轉移、OTC交易量激增，以及大型上市礦企的減持現象明顯。當比特幣價格在6.9–7.1萬美元之間波動時，礦工的拋售力度加強。資料顯示，6月10日，礦工透過OTC交易賣出1200枚比特幣，創下兩個月來的最高日交易量。另外，比特幣在8月有季節性特徵，這在宏觀上也有類似情況。
上述三個指標在某種程度上已經暗示了多頭的疲弱，若此時出現宏觀的利空因素，這種頹勢將難以遏止。其他的宏觀利空因素如美國就業數據不佳、日圓升息、美國政府釋放約28000枚比特幣；再加上Mt.Gox和解協議中分配的33960枚比特幣，以及Genesis債權人分配價值15億美元的比特幣和以太坊，這些巨量的拋壓在短期內難以化解，加上巨鯨的清算，最終導致了市場的大幅暴跌。
筆者認為，當比特幣在7月底接近7萬美元時，確實很難直接做出做空的決定，但根據上述的趨勢研究可進行一定的對沖，以便等待更多有利因素出現，這並不困難。然而，當比特幣暴跌時，有一個非常準確的抄底指標，足以支持投資者積極入場。這個指標就是礦工的關機價，這是一個在多輪牛熊檢驗下都非常精確的指標。
根據Poolin資料顯示，目前比特幣主流礦機螞蟻S19XP的關機價在54507美元，而螞蟻礦機T21則在48169美元。對於比特幣而言，48000至54000美元實際上形成了一個非常重要的價格支撐區間，特別是在比特幣跌破63000美元之後，投資者應考慮在這個位置逐步建倉，這幾乎是一個不需要過多技術分析和市場分析便可確認的抄底區間。
除了上述直觀資料，CryptoQuant執行長Ki Young Ju提供了一個值得參考的統計分析。8月6日，Ki Young Ju於X發文表示，資料顯示比特幣的成本基礎如下：ETF/託管錢包：6.5萬美元；幣安交易員：5.5萬美元；礦企：4.5萬美元。在過去的市場低迷時期（2022年5月、2020年3月、2018年11月），低於這一水平證實了熊市；老鯨魚：2.2萬美元。如上所述，比特幣目前從大趨勢上仍以牛市為主，並且從礦業機價角度看，4.5萬美元幾乎是比特幣下跌的極限值。
未來，比特幣價格將如何發展？從目前的主導因素來看，美國的宏觀經濟仍是重大影響因素。那麼，市場的V型反彈將如何看待美國和比特幣的後期發展呢？
高盛CEO所羅門預計，聯準會將避免緊急降息，因為他認為美國經濟不會陷入衰退。所羅門表示：「我預計在9月之前不會看到任何進展。經濟將會平穩發展，可能不會出現衰退。根據目前的經濟數據和聯準會發出的資訊，我認為今年秋季可能會有一到兩次降息。」
加密貨幣分析師Alex Krüger在X上發文表示：「市場這輪崩盤顯然是由宏觀因素驅動，而不是特定於加密貨幣產業。」由大量日本槓桿投機者引發的金融危機，比由美國經濟衰退導致的金融危機要好得多。至於美國的數據，現在的焦點是就業市場，因此要特別關注本週四首次申請失業救濟人數（通常不會影響市場的數據），以及將於8月16日發布的州就業數據（提供詳細的州級就業資料，屬於市場很少關注的數據）。
8月6日，10x Research在其最新報告中指出，許多人將比特幣的拋售歸因於日圓套息交易的平倉，但實際情況要複雜得多。自3月中旬以來，比特幣一直很脆弱，儘管納斯達克指數在此期間上漲了15%，日圓貶值了10%，但比特幣仍處於區間波動。套利交易依賴於美國持續的高利率，而這種高利率不太可能持續下去。遊戲規則已經改變。在過去的24小時內，加密市場的交易量達到2440億美元，是3月6日以來的最高水準。比特幣在達到歷史新高後，當天經歷了大量的盤中清算。隨著新的資產價格驅動因素的出現，金融市場就像需要定期重新組裝的拼圖，這就是其中一次。與4月和6月因槓桿增加而緩解的大幅下跌不同，這次可能不會出現這樣的逆轉。
8月6日，QCP Capital在其最新分析中表示，關於緊急降息的傳聞，QCP認為這不太可能，因為這將嚴重損害聯準會的信譽，並加劇市場恐慌，使人們相信經濟衰退即將來臨。此外，昨日的避險風潮沖掉了相當一部分槓桿。隨著價格的暴跌，也許現在是考慮累積BTC和ETH現貨的好時機。對於市場是否恢復正常，現在下結論仍為時過早。儘管VIX指數已從昨日超過65的峰值回落，但仍高於30。
8月6日，Coinbase研究員David Duong表示，週二的市場狀況表明，隨著中心化交易所的購買活動增加，可能會出現軋空情況，這可能導致未來幾天市場反彈。此外，Genesis在其破產清算計劃中以實物形式發放比特幣和以太坊；日元套利交易的解除也可能影響Mt.Gox債權人目前接收比特幣的決定。市場近期的下跌並不代表新的長期趨勢或市場週期的開始。
從趨勢的角度來看，目前比特幣的上攻壓力仍然較大，這主要來自於礦工拋壓、美國政府拋售以及Mt.Gox和Genesis等的賠付，這使比特幣的上攻壓力非常大，還需要一段時間進行消化。不過，一旦比特幣進入到48000–54000美元區間，投資者實質上便已可逐步抄底。根據高盛分析師的預測，今年秋天聯準會可能會有一到兩次降息，這將為比特幣提供利好動能。此外，隨著美國大選的臨近，川普的激進言論將有助於市場情緒的修復，進而推動比特幣的上漲。筆者更看好明年上半年的市場行情，核心原因在於市場消化了近期不斷的巨額拋壓，而聯準會的降息將為加密市場提供足夠的資金。
